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本報告導讀：
西藏珠峰參與設立100 億規模的“資源投資並購基金”，以“一帶一路”沿線國傢礦藏資源為主要投資方向，打開公司未來成長空間。
投資要點：
維持增持評級。公司礦山開采產量逐步提升，內生增長動力充足，現計劃參與設立100 億規模資源投資基金”，主要投向“一帶一路”沿線國傢礦藏資源，擴寬瞭公司未來成長空間。維持公司2017-2019 EPS 1.88/2.17/2.51元，考慮鉛鋅價格未來進一步上漲以及公司並購預期增強，上調目標價至54 元（前值48 元），對應2017-2019 PE 29X/25X/22X，維持增持評級。
資本介入“一帶一路”礦山投資，公司成長空間進一步打開。8 月14 日，西藏珠峰與歌石祥金（二股東）以及華融華僑設立100 億規模的“資源投資並購基金”，主要投資方向為“一帶一路”沿線國傢礦藏資源領域，重點是貴金屬、銅鈷鉛鋅、鈾資源等優質資源。我們認為西藏珠峰從三方面受益：①100 億投資基金將有助於西藏珠峰成功並購優質項目，獲取優質礦權，打開公司成長空間。②珠峰大股東在“一帶一路”地區深耕多年，積累的資源將在本輪資本的幫助下得到有效的利用。③二股東歌石祥金計劃今年增持3-6 億元公司股份（1.3-2.6%，已增持1.3%），和公司利益有更深層次的綁定，為此次順利合作奠定基礎。
鋅價居高位，公司內生增長動力充足。目前鋅價到24000 萬元/噸，較去年均價高41%，鋅的LME 庫存和SHFE 庫存均處於低位，鋅價有望維持高位，公司礦區建設的不斷推進，今年礦石開采量有望增長30%以上，近三年公司礦山仍處於擴張狀態，公司內生業績將高速增長。
催化劑：采選礦石量超預期
風險提示：鉛鋅價格大幅下跌，塔國政治風險
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